《科创板日报》3月6日讯（记者余诗琪）日前，五次闯关A股IPO折戟的沪鸽口腔向港交所更新了信息，委任中金公司、星展亚洲融资有限公司、中泰证券、大和成本为合座合作东谈主。

　　这家建立近二十年的口腔医疗器械企业，以“中国最大口腔临床类材料制造商”的身份再度叩击成本商场大门。

　　“闻风远扬”的A股IPO

　　沪鸽口腔的上市历程号称迂曲。

　　2006年创立的沪鸽口腔很早就启动了成本商场的运作。2015年，公司成功在新三板挂牌，一直到2017年6月摘牌，思要冲刺创业板上市。那时，沪鸽口腔和招商证券签署探求合同，开启了上市探求的进度。

　　沪鸽口腔的第一次上市探求抓续了一年多，在2019年纪首主动远隔。同庚年底，沪鸽和海通证券签署探求合同，谋求科创板上市。但不到一年时刻，又远隔了探求合同。之后，沪鸽口腔还与华夏证券、国金证券等多家券商签署过探求合同，但均无疾而终。

　　在投行业内东谈主士看来，企业通常更换保荐机构或是因为企业在历史沿革中存在不少流弊，股权方面是问题高发区。

　　沪鸽口腔如实曾出当代抓股权的情况。在新三板挂牌期间成人色五月，沪鸽口腔通过定向增发召募资金4560万元，刊行760万股。其中，前董事李军认购的238万股中有约74%的股份为替他东谈主代抓，触及57名“影子鼓动”，包括公司职工、实控东谈主宋欣的一又友、子公司高管及关联方职工等。不外沪鸽口腔称，相干代抓问题仍是完成了计帐。

　　且值得精细的是，在沪鸽口腔发展历程中少有外部机构鼓动的身影。现存的机构鼓动大多是在2023年参预沪鸽口腔的鼓动行列，与一家香港公司接洽。2019年，沪鸽口腔以每股8元的价钱对外配售360万股股份，认购最多的是香港公司长华，认购200万股，抓股比例为4.98%。

　　沪鸽在招股书中对这家公司莫得过多先容，从工商信息来看，情欲印象bt长华对外的投资办法只好沪鸽一家。这笔投资讲述相配丰厚。在2023年，长华先后向湖北通瀛、广州海汇、初辉元景、南京暾智、日照高鑫出售175.97万股股份，通过这几笔往复赚钱5949.99万元。

　　其中，南京暾智、日照高鑫分歧是南京江北区和山东日照的国资平台；湖北通瀛、广州海汇、初辉元景则是商场化平台。但以上机构王人未参预沪鸽口腔的前十大鼓动名单中。

　　独创东谈主宋欣偏激家眷是沪鸽的掌权方。公司第一大鼓动Huge Star由宋欣全资抓有。因此，宋欣为沪鸽口腔实控东谈主。第二、第三大鼓动HDMC Aurora LJQ Ltd.、Future LJQYHD则由宋欣母亲秦立娟限度，计议限度了23.16%的股权。此外，宋欣的堂哥宋佰升也在沪鸽口腔抓有约0.48%的股权。

　　这为本年纪首的“分成风云”埋下了种子。本年1月，沪鸽口腔在递表前晓示，向鼓动派发股息1.45亿元，接近2022-2023年净利润总额（1.52亿元），而赶走2024年9月末，其现款储备仅1.16亿元，分成后账面资金几近归零。实控东谈主宋欣偏激母秦立娟成为分成最大受益方。

　　此举被商场质疑为上市前套现。此前，证监会明确将“突击分成”纳入刊行上市负面清单。沪鸽口腔的高分成不仅加重流动性风险，更可能触发监管问询，以致影响上市进度。尽管公司证实分成为“讲述鼓动”，但在IPO递表前的关键节点，这一操作未免让商场怀疑其上市忠心与永久规划决心。

　　一年9000万颗牙

　　沪鸽口腔主营产物为口腔材料，中枢产物包括弹性体印模材料、无托槽隐形正畸矫治器、合成树脂牙、临时冠树脂块等。财务数据显现，2022年、2023年及2024年赶走9月30日止九个月，沪鸽收入分歧约为2.8亿元、3.58亿元、3.04亿元；同期利润分歧为6403.3万元、8835.4万元、7770.8万元，阐扬期内营收、净利润均保抓踏实增长。

　　其中，弹性体印模材料与合成树脂牙是公司的两大撑抓，每年孝顺近六成收入，2023年一年沪鸽出产了近9000万颗合成树脂牙。口腔行业从业者告诉《科创板日报》，弹性体印模材料与合成树脂牙是口腔诊治中的基础材料，商场仍是很训诫了，况且用合成树脂作念的义齿一般是心仪短期临时性建立需求，永久产物用的照旧氧化锆瓷块、玻璃陶瓷。

　　沪鸽的合成树脂牙均价踏真是0.9元，其营收占比从24%下滑至21%。相似下滑的还有高单价产物，以隐形正畸为例，沪鸽产物虽通过廉价策略霸占商场（2024年前三季度均价3212元/例，较2022年下降9.9%），但其市占率仍不及2%，远逊于期间天神与隐适好意思双巨头。同期，集采政策启动冲击高毛利业务。公司无托槽隐形矫治器已被纳入部分省份带量采购，临时冠桥树脂块等产物价钱亦调治三年下滑，进一步挤压利润空间。

　　在招股书中，沪鸽口腔将翌日要点放在增效扩产和出海计策上。本次IPO募资用途第一项等于拟用于普及及膨胀日照出产尺度的出产线，并将研发要点投放在先进的数字技巧上；其二则是投资自动化和印尼工场，发展人人物流网罗、人人销售网罗及人人营运中心。

　　沪鸽口腔称，将通过在印尼建设新工场来扩大产能，展望2026年将在租借时局启动出产，翌日几年将于待收购地盘上建设颠倒出产线，通过自动化技巧，展望达成降本增效。加上印尼竞争力强的劳能源成本，将带来显赫的经济效益。中国和印尼双工场计策会增强国际供应链的踏实性，抓续推动国际收入和竞争力的增长。

　　一位在新加坡的东南亚投资东谈主告诉《科创板日报》，印尼是当今东南亚商场增速最快的地区，当地东谈主口限度雄壮，好多出海技俩会选择印尼动作第一站。

　　但需要精细的是，沪鸽口腔国际商场处于失速情景，国际收入占比从2021年的46.95%降至2024年的23.85%。同期，期间天神的国际商场案例却在大幅增多，从2023年上半年的约9400例增长至5.76万例，同比增长512.8%。

　　沪鸽口腔将国际商场的失速归因于东南亚商场竞争加重及泰西品牌压制成人色五月，转战港股IPO亦然为国际业务加码。沪鸽但愿通过港股上市引诱中国及国际的新客户、业务伙伴及计策投资者，为国际业务提供更好的平台。