往时一个多月来，好意思股阅历了近两年来最快速的10%级别回调。究竟抛售是否赶走？科技巨头的抛压能否平凡？

从3月21日开动，三大好意思股指流畅反弹三日，标普500接近了此前跌破的200日均线隔邻。关系词，到了3月27日，好意思股迎来四日首度收跌，关税的音问再度霸屏。在平等关税出炉之前，特朗普3月26日暗意将从4月2日起对入口汽车征收25%的关税，不外顺应“好意思墨加协定”的汽车零部件将暂时得到豁免。科技股领跌。芯片指数跌超3%，超微电脑跌近9%。汽车关税告示后，好意思元指数续创三周新高。

早在2月，咱们就辅导好意思股面对回调风险。如今鄙人跌近10%并小幅反弹后，现在标普500正处于关节阻力区域。该指数现在正在测试200日挪动均线隔邻以及5770点至5800点区域的前期撑执位所变成的阻力。相悖，若是5672点至5695点的撑执位失守，多头可能面对要害挑战。此处的跌破可能会增多新一轮抛售压力的风险。

关税音问主导阛阓

3月26日，特朗普又告示了新的汽车关税策略，从下周起现实对所有这个词不在好意思国制造的汽车齐将征收25%的关税。同期，特朗普还暗意，下周对每个国度齐加征平等关税，但门径会“特殊宽松”。中国方面，他磋议降税率换取中国情愿TikTok走动，若是契约莫得完了共鸣，也不错进一步展期TikTok禁令的日历。

汽车关税重挫特斯拉，刚反弹没几日的股价又在3月26日大跌5.58%，也导致好意思国股指创下3月以来最大的单日跌幅。

具体而言，这些新关税重复现存关税，而非替代。顺应好意思墨加契约(USMCA)法例的车辆和零部件可得到好意思国脉土分娩部分的关税抵扣，即25%关税仅适用于非好意思国产部分。臆测形势为总车价减去好意思国脉土分娩部分，剩余部分按25%臆测关税。

分析好意思国汽车阛阓近况就不难发现，2024年好意思国售出的1600万辆轻型车中，唯有约800万辆(50%)在好意思国拼装。即使是在好意思国拼装的车辆，其零部件中仅40%-50%来自好意思国(白宫数据)。IHS数据知道，好意思国每年分娩1000万辆-1050万辆汽车，其中部分用于出口。

此外，2024年，在好意思国销售的车辆中约50%齐是通过入口，其中23%阁下来自于墨西哥和加拿大。入口价值和入口数目的前五位永诀是墨西哥、日本、韩国、加拿大和德国。从车企品牌来看，通用的原土化率最低仅为50%阁下。

价钱高涨是随机率事件。凭据投行测算，对整车的25%关税可能会导致汽车价钱高涨5000好意思元至1.5万好意思元(假定车辆价钱在2万好意思元至6万好意思元领域内，下同)；对零部件的25%关税可能会使原土分娩汽车的资本上升3000好意思元至8000好意思元。但现在并非所有这个词零部件齐被征收关税，因此骨子资本上升可能略低于这一水平。

往时数据知道，汽车价钱每高涨低个位数百分比，需求也会相应下缩短个位数百分比。短期内，汽车销量或将面对更大的下行压力。关系词，从遥远来看，关税对销量的负面影响可能会庄重削弱，因为汽车当作平常糊口必需品，需求最终将回复，同期好意思国脉土分娩的车型和零部件的腹地采购比例也将上升。

各界展望，汽车制造商(OEM)将调度供应链、订价及分娩策略以缩短关税冲击。通用汽车(GM)曾暗意，展望可缓解30%-50%的关税影响。

事实上，汽车税此前还并非阛阓的最大关切，关节事件仍将是4月2日，届时特朗普将告示“平等”关税策略。

好意思国政府似乎在试图弱化关税的影响。例如，好意思国财长贝森特(Scott Bessent)在一次采访中暗意，唯有15%的国度可能面对特别加征关税。关系词，这可能仍会波及果然所有这个词好意思国生意。

在为平等关税权谋作念准备时，好意思国生意代表办公室(USTR)条件对19个生意伙伴发表辩驳，这些生意伙伴占好意思国入口的91%。其中15个国度相对好意思国存在生意顺差，占入口的87%。天然平等关税可能会涵盖绝大浩荡入口商品，但对生意伙伴征收的税率尚不彻底了了。

现时，咱们并不成扼杀较预期更为负面的后果。当先，政府官员明确暗意，行将公布的关税税率旨在当作谈判的基础，因此政府倾向于在一开动刻薄较高税率。最近对加拿大和墨西哥征收关税的情形就体现了这小数，两次齐触及较高关税税率，几天后大部分或一谈被排除；其次，华尔街投行测算，平等关税可能使好意思国骨子有用关税税率莳植10个百分点(迄今为止现实的关税已使其莳植了3个百分点以上)，风险景色是莳植15个百分点。

好意思股仍面对多空博弈

好意思股自2月以来就快速回调，MAGA冲击、关税大战、科技巨头杀估值、零落担忧升温等等负面事件齐在冲击阛阓情谊。

3月中旬，标普500不仅跌破了200日均线(5760点隔邻)，此后更是一度跌入5500点区间。所幸上周开动阛阓有所反弹，这与特朗普站台特斯拉不无关系。然则，在周初的亮丽开局后，标普500指数和纳斯达克100指数从高点回落，而谈指和罗素指数也回吐了早些时候的涨幅。3月25日，标普500指数创下本年以来最强劲的一天，但好景不常，随后的一个走动日就失去了高涨势头。

光显，跟着主要股指测试关节阻力位，投资者对将来进一步的波动感到担忧，因而纷繁赚钱了结。特朗普的关税策略加重了通胀担忧，阻拦了需求，增多了经济零落风险，这就不难深远阔绰者和企业情谊低迷了。

最新公布的好意思国谘商会阔绰者信心指数跌至四年低点，削弱了阛阓对乌克兰冲突可能赶走抱有的乐不雅情谊，尽管俄罗斯和乌克兰已情愿在黑海停战。光显，一些投资者仍不深信最坏的情况已过程去，因此在近期大幅反弹后纷繁赚钱了结。

标普500指数一经阅历了反弹了两周，但现在正处于关节阻力区域。该指数现在正在测试200日挪动均线隔邻以及5770点至5800点区域的前期撑执位所变成的阻力。关节区域，可能会决定近期的看涨势头能否延续。

该指数的撑执位在5672点至5695点之间。这一区域也很迫切，因为它标记着大选后反弹的起先(最终未能执续)。天然该指数回复这一水平是一个看涨信号，但标普500指数本周剩余时候内必须保执在这一区间上方，智力防守上行趋势。

关系词，若是5672点至5695点的撑执位失守，多头可能面对要害挑战。此处的跌破可能会增多新一轮抛售压力的风险，肖似几周前的情况。若是指数进一步跌破5600点，即上周五变成锤子线时的低点，情况可能会更糟。

若是进一步分析下行和上行景色，一朝5600点水平被冲突，标普500指数可能会进一步下落，再行测试5500点区域，该区域与2024年8月至2025年2月涨幅的61.8%斐波那契回撤位一致。这将是对通盘阛阓的一次要害历练。

上行方面，若是5770点至5800点区间的阻力位被冲突，该指数可能会进一步高涨，朝着被冲突的趋势线下沿以及下一个阻力位5915点隔邻。冲突此处坚忍化看涨预期，并可能激发更执久的涨势。

现时，在脱离基本面的零散信号下，时刻分析对走动的相同性越发关节，毕竟现时主导阛阓的CTA量化走动等也所以时刻面当作参考。回想而言，标普500指数正处于关节的时刻关隘，撑执位在5672点至5695点，阻力位在5770点-5800点，决定了其短期走势。走动者应密切关切这些点位，以判断下一步走势。冲突阻力位可能激发持续走高，而失守关节撑执位则可能使多头承压，为进一步下落掀开大门。

(作家系嘉盛集团资深分析师。著述仅代表作家个东谈主不雅点，不代表本刊态度。本文已刊于03月29日出书的《证券阛阓周刊》。文中个股仅为例如分析，不作买卖建议。)